4月14日,国际原油市场经历了一场剧烈的价格修正。纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格大幅下跌7.80美元,收于每桶91.28美元,跌幅达到7.87%;伦敦布伦特原油期货同样未能幸免,6月交货的合约下跌4.57美元,最终报收每桶94.79美元,跌幅为4.6%。就在前一天,受美国军方封锁伊朗港口消息的影响,布伦特原油还曾一度上涨超过4%,盘中突破102美元关口。短短24小时之内,市场情绪出现一百八十度的大转弯。
导致油价骤然转跌的核心推力,来自地缘政治局势的突然转暖。当天早些时候,美方高层在公开场合暗示,未来两天内美国与伊朗有可能在巴基斯坦重新回到谈判桌前。这一表态迅速被市场解读为美伊冲突出现缓和信号,霍尔木兹海峡局势持续升级的风险大幅下降。与此同时,此前几日已浮出水面的俄乌接近达成停战协议的消息,也在持续发酵。乌克兰对俄首席谈判代表此前公开表示,双方谈判正朝着解决方案发展,冲突结束“不会太久”。两大地缘冲突同时释放降温信号,此前持续支撑油价的地缘政治溢价随之快速消退。
回顾近期油价的剧烈波动,供给端的脆弱性尤为凸显。石油输出国组织(OPEC)4月14日发布的最新月度报告显示,受美以冲突导致霍尔木兹海峡实际封锁的影响,3月OPEC国家原油产量环比骤降788万桶/日,降至2079万桶/日,创下自上世纪80年代有统计数据以来的最大单月降幅。这一降幅远超2020年疫情初期628万桶/日的下跌水平,标志着全球石油供应正处于极度紧绷的状态。然而,在经历了一段时间的供应恐慌后,市场对谈判重启的消息表现出高度敏感,多头资金选择在不确定性尚未完全消除之前先行离场,引发了盘中的连锁抛售。
OPEC+增产计划落地 供给端博弈愈发复杂
与地缘冲突缓和的信号几乎同步发生的,是OPEC+增产计划的稳步推进。当地时间4月5日,石油输出国组织与非OPEC产油国组成的“OPEC+”中的8个核心成员国举行会议,决定自2026年5月起将原油日产量上调20.6万桶,延续此前逐步退出自愿减产的安排。就在一个月前,这8个国家已经宣布自4月1日起开始逐步增加原油产量,此后每月保持增产直到年底。从今年1月到3月,这些国家曾因季节性因素暂停增产,如今重启扩产节奏,释放出产油国联盟试图通过增加供给来稳定市场的明确信号。
然而,这份增产决议在当前高度紧张的供需格局下,其实际效果面临着不小的质疑。根据OPEC月报的数据,仅仅是霍尔木兹海峡封锁这一事件,就导致3月份全球每日石油供应量损失了接近800万桶——这个数字是OPEC+月度增产幅度20.6万桶的近40倍。换句话说,即便是连续数月稳步增产,产油国联盟能够回补的产量相对于因冲突而损失的供给而言,仍然只是杯水车薪。更为严峻的是,中东产油国正在大幅上调5月出口官方售价,说明即便增产,出口价格并未随之回落。增产计划与供给缺口之间的巨大落差,使得市场对于“OPEC+能否真正稳定油价”的疑虑并未随着增产公告而消散。
另一个值得关注的动向来自美国。美国能源信息署(EIA)公布的最新数据显示,截至2026年4月3日当周,美国商业原油库存增加了308.1万桶,虽然增幅较前一周的545.1万桶有所收窄,但依然超出了市场预期的70万桶。与此同时,汽油库存则环比减少了158.9万桶,前值为减少58.6万桶。库存数据的变动释放出一个值得警惕的信号——尽管炼厂开工率略有下降,但商业原油库存的持续增加,在一定程度上缓解了市场对短期供给中断的焦虑,也为油价降温贡献了一份力量。
需求端亮起红灯 IEA罕见下调全年预期
如果说地缘政治是油价暴涨暴跌的“放大器”,那么需求的真实冷暖才是决定长期趋势的根基。就在油价大幅下挫的当天,国际能源署(IEA)发布了最新一期月度石油市场报告,这份报告给出的数据令人意外。IEA将2026年全球石油需求预测从此前的增长64万桶/日,直接翻转为萎缩8万桶/日,这将是自2020年新冠疫情以来全球石油需求的首次年度下降。报告特别指出,今年第二季度全球石油需求预计将同比下降约150万桶/日,跌幅将是疫情以来需求下降最大的一次。
需求萎缩的原因并不难理解。持续高企的油价正在反噬经济活动——中东和亚太地区成为需求减少最明显的两个地区,尤其是石脑油、液化石油气和航煤的需求受到了严重影响。中国海关总署发布的数据印证了这一趋势。2026年3月,中国原油进口量为4998.2万吨,较上年同期同比下降2.8%。虽然今年一季度累计原油进口量同比仍保持8.9%的增长,但单月进口量的下滑被视为一个值得关注的转折信号。当全球最大的原油进口国开始减少采购量时,需求端的寒意正在从数据中显现出来。
IEA在报告中发出预警:随着供应短缺和高油价持续,需求破坏将蔓延开来,中东战争已彻底颠覆全球石油消费前景。报告还指出,如果霍尔木兹海峡持续关闭,“长期封锁”情景下石油需求可能会进一步大幅下滑。与此同时,OPEC在其最新月报中也做出了类似调整,将2026年第二季度全球石油需求预测下调50万桶/日至1.0507亿桶/日,不过OPEC维持全年需求增长预期不变,预计后续消费将逐步回升。两大机构在需求预测上的分歧,恰恰折射出当前市场的不确定性之深。
机构研判分化 油价走向何方
面对这场由地缘冲突与供需失衡共同引发的油价“过山车”,各大研究机构的判断出现了明显分化。4月13日,摩根士丹利发布报告,维持其即期布伦特原油价格预测不变,预计2026年第二季度为每桶110美元,第三季度为每桶100美元,随后在2027年稳定在每桶80美元左右。该行表示,即使霍尔木兹海峡得以重新开放,预计石油供应链也需要数月时间才能恢复正常,在其基准情景下,4月份通过海峡的出口量将维持低位,5月至7月间恢复约70%的损失量,到10月份才能恢复到稳定水平。
高盛则给出了相对温和的评估。该行在最新研究报告中指出,美国与伊朗达成两星期停火协议后,布伦特原油和WTI原油均回落至约每桶95美元水平,此发展基本符合该行预期。高盛预计霍尔木兹海峡的能源运输将于本周末开始恢复,随后波斯湾出口将于一个月内逐步回升至战前水平。这一判断显然比摩根士丹利乐观得多。高盛此前已上调2026年全年油价预测,预计布伦特原油全年均价为85美元/桶,WTI为79美元/桶。两大投行在复苏时间表上的分歧,本质上是对于“冲突后时代”地缘政治稳定性的不同预期。
对于依赖原油进口的经济体而言,油价回归95美元/桶水平无疑是一则好消息。以3月份中国进口原油4998.2万吨、总金额1879亿元人民币计算,每吨单价约为3759元。油价从110美元上方回落至95美元附近,意味着每月进口成本可节省数十亿元人民币,这对于稳定下游产业成本和缓解通胀压力具有积极意义。不过,IEA和EIA即将于4月15日晚间公布的美国至4月10日当周原油库存数据,将成为市场观察供给端真实状况的下一个重要窗口。油价是否能在95美元附近企稳,还是继续下探寻找新的平衡点,仍需结合接下来的库存变化、谈判进展以及全球经济活动数据综合判断。
